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记者 张娟 北京报谈 源流：经济参考报
钞票欠债率高企、研究功绩承压之下，广农糖业（000911.SZ）拟定增募资不逾越2.6亿元促进“非糖板块”业务发展，扩大公司仓储及物流业务研究范围。这次召募资金拟用于子公司食糖仓储智能配送中心二期扩容花样及补充流动资金、偿还银行贷款。近日，广农糖业线路了定增召募证明书（陈诉稿）及对深交所审核问询函的回答。《经济参考报》记者醒目到，广农糖业这次募投花样本质的必要性及新增产能消化、捏续损失原因等多个问题，被监管关爱。
募投花样产能消化存风险
行动国内制糖行业最大的坐褥企业之一，广农糖业一直捏续关爱且深度参与食糖的仓储处理和物流运载，自2005年便建树了南宁云鸥物流股份有限公司（简称“云鸥物流”）。召募证明书袒露，广农糖业本次向特定对象刊行股票召募资金总数不逾越2.6亿元，扣除刊行用度后，召募资金拟用于云鸥物流食糖仓储智能配送中心二期扩容花样及补充流动资金、偿还银行贷款。
其中，“云鸥物流食糖仓储智能配送中心二期扩容花样”主要包括建树食糖期货交割仓、概括仓库及建树废蜜储罐区，增多运营车辆和装卸开荒。该项意见本质旨在进一步扩大公司仓储及物流业务研究范围，促进公司“非糖板块”业务发展。
本次募投花样投产后，将新增白糖仓库2.2万平方米（可存白糖约5.5万吨）、快消品仓库8070平方米（可存快消品约7300吨）、冷库仓3604平方米（可存生鲜3300吨）、废蜜罐1.5万立方米（可存糖蜜2.25万吨），并新增约50万吨的年运载智商。
不外，在公司自有仓仓储的产能欺骗率下落、物流仓储业务毛利率捏续下滑的配景下，广农糖业的产能消化等问题被监管关爱。深交所条款广农糖业证明，本次募投花样本质的必要性及新增产能是否能有用消化等多个问题。
具体来看，2021年至2023年及2024年1-9月（简称“证明期”），广农糖业自有仓仓储的产能欺骗率分歧为82.45%、88.71%、51.68%与27.78%，最近一年又一期存不才降趋势。广农糖业暗示，证明期内的2021年和2022年处于本轮周期的熊市阶段，白糖价钱疲软，平均糖价在5400元/吨-5800元/吨，现货白糖出货较慢，因此2021年和2022年公司自有仓库产能欺骗率较高，年均产能欺骗率均在80%以上。
证明期内，广农糖业仓储物流业务毛利率分歧是7.88%、9.53%、6.01%、3.58%。公司暗示，受糖业周期影响，自2023年以来，糖价捏续走高。天然在2023年底后有所回落，但糖价仍权贵高于证明期前两年，导致白糖现货出库较快、仓储需求裁汰、自有仓产能欺骗率裁汰，进而导致最近一年又一期的仓储业务毛利率捏续下落。
针对新增产能，广农糖业在问询回答中从白糖、其他居品仓储及运载方面一一讲授了公司的产能消化方法。其中，在白糖仓储方面，当今云鸥物流白糖在手订单近40万吨，其中公司吞并报表范围内的主体存糖需求为25万吨，其他客户存糖需求为14.5万吨。公司里面每年存糖需求较为巩固，后续公司将凭证糖业周期变化情况，合理安排自有居品入库和提供外租事迹。当外部仓储需求不实时，可合理调配自有居品入库应付新建仓库不可满仓的风险。
有息欠债呈现快速增长趋势
证明期各期末，广农糖业的钞票欠债率分歧为91.18%、96.33%、95.90%和95.54%，处于较高水平，流动比率分歧为0.66、0.65、0.65和0.53，速动比率分歧为0.59、0.52、0.58和0.46，处于较低水平。“公司永久依赖债务融资形态赈济运营资金需求，即使本次向特定对象刊行股票完成后，公司的钞票欠债率仍将处于较高水平，上市公司将濒临一定的偿债风险。”广农糖业暗示。
问询回答证明袒露，广农糖业自2015年开动形成高额欠债，主要系“双高”（高产高糖）基地干预遍及变成有息欠债范围遍及、利息用度包袱加剧。从2015年起，为落实广西壮族自治区东谈主民政府印发的《广西糖业二次创业总体有研究（2015-2020）》，广农糖业在南宁市武鸣区通过地皮流转的形态建树研究甘蔗“双高”基地示范区，推动甘蔗集约化莳植、坐褥，向农户租入地皮自营莳植甘蔗或转包给莳植高东谈主莳植甘蔗，为此公司前期干预多半资金建树“双高”基地。
广农糖业称，2015年至2018年，公司自营莳植甘蔗和地皮流转尚处于建树初期，未能达到预期效益，净利润捏续走低，公司于2017年、2018年开动产生较大研究损失。因此，为保管正常的坐褥研究而向银行增多流动资金贷款，公司于2017年12月刊行8亿元公司债券，用于补充流动资金和偿还贷款。由于“双高”基地投建金额遍及，钞票及待摊用度发生了多半的减值损失，加大了公司的研究损失。
此外，2015年至2024年1-9月，广农糖业有息欠债呈现快速增长趋势。广农糖业讲授称，2015年财务用度支拨金额较大系因公司历史上投资建树活动导致欠债率过高，对公司的净利润产生了一定的不利影响。
“若本次刊行收效本质，以2024年三季度末的钞票欠债情况测算，公司的钞票欠债率可由95.54%下落至88.88%，将改善公司的财务景象，公司的本钱结构进一步优化。因此本次发即将为公司达成捏续发展提供必需的资金保险，有助于提升公司的抗风险智商，从而增强公司的捏续研究智商。”广农糖业暗示。
主买卖务毛利率及功绩波动较大
证明期内，广农糖业买卖收入分歧为323333.49万元、283753.63万元、336543.07万元和214829.98万元；包摄于母公司鼓励净利润分歧为-5365.01万元、-45751.98万元、2754.53万元和-2731.04万元；扣除非泛泛性损益后包摄母公司鼓励的净利润分歧为-20833.41万元、-60435.11万元、-1759.71万元和-4946.35万元。
记者醒目到，广农糖业证明期内的主买卖务毛利率分歧为12.70%、9.71%、13.03%及11.44%，自产糖毛利率分歧为11.97%、9.67%、13.82%和14.27%，毛利率波动较大。
针对公司功绩情况，深交处所问询中条款广农糖业证明证明期内主买卖务毛利率波动、功绩捏续损失且最近一期同比下滑的原因及合感性，干系不利要素是否捏续及应付方法等。
据了解，食糖坐褥具有周期性，带动糖价剧烈波动。由于受到天然灾害和自己滋长周期等要素的影响，糖料作物的产量呈现出周期性波动。甘蔗是三年蔗根作物，会呈现出3年增产3年减产的周期性特征，因而我国食糖坐褥也会呈现5-6年一个坐褥周期的特征，前3年为增产周期，后3年为减产周期。
广农糖业暗示，证明期内公司毛利率波动较大，主要系自产糖业务受糖价波动、原材料甘蔗质地波动及供应弥留等要素导致单元销售价钱、单元成本波动所致。此外，公司从2015年开动行动广西腹地国有控股企业履行糖料蔗“双高”基地建树社会职责导致的建树成本干预大，因此钞票欠债率过高，利息支拨较大。与此同期，公司凭证钞票研究情况计提的信用减值损失及钞票减值损失金额较大。系列原因导致公司证明期内功绩捏续损失。
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